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估值准备金-央行普遍降准对市场的影响反而非常明显-河北联合资讯

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經過了此次央行的降准動作后,相應的準備金率繼續呈現出穩步下降的走勢。但是,回顧最近十年,乃至最近二十年準備金率的波動表現,現階段的準備金率則基本上處於中等的水平。不過,需要注意的是,自2011年6月準備金率觸頂21.5%高點之後,就基本上呈現出穩步下降的趨勢,考慮到當前的經濟環境以及準備金率所處的水平,未來不排除仍存在繼續下調的空間。

此外,九月份美聯儲降息概率很高,全球寬鬆貨幣周期重啟仍存在一定的想象預期,對市場來說,反而會存在一個炒作的預期。對於股票市場而言,往往屬於經濟晴雨表,但市場對預期的反應更為敏感,只要市場存在良好的預期,那麼股市有望保持持續活躍的狀態。

不過,從央行的表態分析,此次降准並非大水漫灌,穩健貨幣政策取向仍未改變,這實際上也為未來貨幣調整的空間定了調,但考慮到當前的經濟環境以及MLF到期等因素,未來不排除仍存在降准乃至降息的預期。

9月6日晚間,央行宣布降准,且此次降准採取的是普遍降准以及定向降准相結合的形式。這也是繼今年1月份之後,央行又一次採取普遍降準的措施。不過,對於此次央行降准,需要注意到幾點問題。

實際上,自今年1月4日股市探底2440.91點之後,股市在隨後三個月的時間內出現了單邊上漲的行情,累計最大漲幅近35%。對於這一上漲幅度,也基本上屬於近年來力度較大的漲幅水平了。

截至目前,滬市平均市盈率僅有14.25倍、深市平均市盈率24.93倍,而深市主板平均市盈率僅為17.18倍。對於當前滬深股市的平均市盈率水平,還是處於歷史估值底部的位置,A股市場的估值狀態有加快向海外成熟市場靠攏的跡象,甚至比部分海外成熟市場的估值還要低。

今年1月份,央行採取普遍降準的舉措。受此影響,當時的A股市場也受到了直接的提振影響。不過,考慮到當時股票市場的點位水平偏低、估值狀態偏低,央行普遍降准對市場的影響反而非常明顯。

其中,在此次央行降准正式落地之前,近期國常會也積極表示出降準的態度,並表示及時運用普遍降准以及定向降准等工具,實際上也為9月6日的央行降准奠定了基礎。如今,對於此次央行降準的動作,其實已經符合了市場的預期。

繼今年1月份股市觸底2440.91點以來,股票市場基本上處於估值修復的狀態,但當前的股市走勢,卻並未充分反映出當前市場的投資價值,市場資金仍然對經濟增速下行以及全球市場波動風險產生不少的憂慮。

本文首發於微信公眾號:郭施亮。文章內容屬作者個人觀點,不代表和訊網立場。投資者據此操作,風險請自擔。

不過,對於細心的投資者,可能會發現近期A股市場的抗跌能力顯著增強,即使外圍市場環境有所惡化,但並未把這一恐慌情緒引導至A股市場,這或多或少反映出A股市場的抗風險能力在不斷增強,甚至在A股加速市場化、國際化的背景下,逐漸成為了全球資本的避險港灣。

股市屬於經濟晴雨表,同時也是政策資金利率的敏感產物。在經濟增速下行壓力下,央行的降准措施有利於對沖經濟下行壓力,對股票市場的影響也會趨於明顯。或者,站在投資者的角度思考,可能比較擔憂央行降准后股市沖高回落、利好出盡的表現。但是,從目前股市的估值水平以及當前全球經濟環境的角度思考,此次央行降準的意義並不平凡,後續仍存在政策調節的想象空間,這為股票市場帶來了想象的預期。

再者,從近期國常會的表態,意在強調了促投資、穩增長的態度。但是,「房住不炒」的態度卻並未動搖。受此影響,對於接下來的政策環境,仍然存在想象的空間,但對房地產市場的調控放鬆,恐怕在短時間內很難實現,「房住不炒」仍然是主基調,央行降准釋放流動性對房地產市場的影響趨於弱化。

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